La regulación de la MiCA en Europa: una guía sin jerga

El nuevo marco regulador de la UE para los criptoactivos tiene como objetivo establecer un conjunto claro de normas para el sector de las criptomonedas en toda Europa. Este artículo detalla algunos de los aspectos técnicos para explicar qué cubre la MiCA y cómo afecta a las empresas.

En junio de 2023, tras más de dos años de intensas discusiones entre los legisladores de la Unión Europea, entró en vigor la tan esperada regulación sobre los mercados de criptoactivos (MiCA).

La regulación allanó el camino para que la UE se convirtiera en la primera jurisdicción importante con un marco regulatorio integral sobre los criptoactivos, y se ha considerado un indicador de que los criptoactivos se están generalizando cada vez más.

Como dice la Comisión Europea, los servicios financieros del bloque deben ser «aptos para la era digital».

Las finanzas digitales tienen un papel clave que desempeñar en la configuración de una economía más competitiva, sostenible y resiliente, y de una sociedad más inclusiva, moderna y próspera.

- Comisión Europea

Dado que el final de 2024 marcará un hito clave para la implementación de MiCA, echemos un vistazo a esta importante ley. Analizaremos su alcance, los plazos de implementación y algunas conclusiones esenciales para las empresas que desean explorar la actividad de los criptoactivos en Europa.

¿Qué es MiCA?

MiCA es un marco regulatorio desarrollado para establecer reglas claras y consistentes para la industria de las criptomonedas en toda la UE. Su objetivo es garantizar la claridad jurídica, proteger a los consumidores e inversores y mantener la integridad del mercado, al tiempo que fomenta la innovación en el espacio de los activos digitales.

MiCA aborda múltiples áreas del mercado de criptomonedas, como la clasificación de los tokens criptográficos, los estándares para los proveedores de servicios y las responsabilidades de los emisores.

Comprensión de la terminología

Antes de explorar el alcance de la MiCA y sus efectos previstos con más detalle, analicemos primero algunos de los términos clave utilizados en la regulación o en relación con ella.

En primer lugar, los organismos reguladores involucrados:

• ESMA: La Autoridad Europea de Valores y Mercados es el regulador y supervisor de los mercados financieros de la Unión Europea. Este organismo desempeña un papel fundamental a la hora de garantizar que la MiCA se aplique de manera uniforme en toda la UE, proporcionando supervisión regulatoria, seguimiento del mercado y orientación técnica.
• BEBA: Autoridad Bancaria Europea. Junto con la ESMA, la EBA desempeña una función clave de supervisión y supervisión del mercado en MiCA, por ejemplo, en relación con la emisión y el uso de criptomonedas.
• NCA: Autoridades nacionales competentes. Término utilizado en MiCA para referirse a los organismos de control que cada estado miembro designa para supervisar la implementación del MiCA a nivel nacional. Por ejemplo, España ha delegado en su Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y en el Banco de España.

En segundo lugar, los tipos de activos cubiertos por MiCA.

El término moneda estable se usa ampliamente en el mundo de los criptoactivos para referirse a un activo que está diseñado para mantener un valor estable. Para mantener esta estabilidad, están «fijos» o atados a algo con una volatilidad relativamente baja, como una moneda tradicional (por ejemplo, el USD o el EUR) o a una materia prima como el oro.

Supongamos que una empresa emite 100.000 monedas estables vinculadas al USD. Necesitaría tener las reservas de efectivo equivalentes en un banco para «respaldarlas» dólar por dólar.

MiCA divide lo que comúnmente se denominan monedas estables en dos categorías principales: ART y EMT.

• Metanódicos son fichas de dinero electrónico. Están vinculados a una moneda única que es de curso legal. Un ejemplo sería la moneda estable USD Coin (USDC), que está vinculada al dólar estadounidense.
• Rats son tokens referenciados a activos. Están respaldados por una clase más amplia de activos, incluidas las materias primas, incluidas las «cestas» de más de una. Los ART también pueden estar vinculados a las monedas tradicionales, pero solo en combinaciones (es decir, no tienen una relación estricta de uno a uno como los técnicos de emergencias médicas).

MiCA también especifica una tercera categoría de activos bajo el término general. Otros criptoactivos. Estas incluyen criptomonedas establecidas y descentralizadas como Bitcoin y Ethereum. No están respaldadas por ningún activo subyacente y pueden ser de naturaleza más volátil.

Una última pieza de terminología que vale la pena mencionar es Proveedor de servicios de criptoactivos (CASP). Este es el término que MiCA utiliza para referirse a cualquier proveedor que ofrezca servicios relacionados con criptoactivos, como plataformas de negociación, bolsas y custodios. Los CASP deben cumplir con las normas del MiCA para operar legalmente en la UE.

Una nota: es posible que escuche VASP (proveedor de servicios de activos virtuales) utilizado en relación con los criptoactivos. Este es un término utilizado por el Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) global. Se usa a menudo en contextos de lucha contra el lavado de dinero (AML) y la financiación del terrorismo (CTF).

Si bien CASP y VASP se refieren a tipos similares de proveedores de servicios y se superponen en gran medida, los términos no deben usarse indistintamente en el contexto de la MiCA debido a las diferencias regulatorias. Por citar solo un ejemplo de ello, el Banco Central de Irlanda ha señalado que la evaluación de una autorización del CASP es más complicado que un registro VASP.

El alcance de la regulación MiCA

El objetivo clave de la regulación MiCA es armonizar el enfoque regulatorio de los criptoactivos en los estados miembros de la UE. ¿Qué significa esto y cómo funcionará?

Hasta la fecha, ha habido mucha variación en el enfoque regulatorio en todo el bloque, lo que ha generado inconsistencias y complejidades legales para las empresas que operan en varios países.

Al armonizar las normas, MiCA elimina estas disparidades y garantiza que las empresas, los inversores y los consumidores de criptomonedas en toda la UE operen bajo el mismo marco regulatorio. Esto simplifica el cumplimiento y fomenta las operaciones transfronterizas, que son los activos digitales particularmente adecuado para.

Es importante tener en cuenta que armonizar no significa aplicar una regla general o un cronograma en todo el bloque. Por ejemplo, los estados miembros de la UE tienen cierta discreción en la forma en que implementan ciertos aspectos, según lo supervisado por su ANC.

Qué significa MiCA para los proveedores de servicios criptográficos

Según MiCA, los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) deben cumplir varios requisitos para operar legalmente en la UE. He aquí un desglose sencillo de algunas reglas clave:

1. Autorización: Los CASP deben obtener la autorización de la NCA en el país de la UE en el que se encuentran antes de poder ofrecer servicios criptográficos.
2. Protección del consumidor: Los CASP deben proporcionar información clara sobre los riesgos que implican los servicios criptográficos, garantizando que los clientes sepan en qué invierten o utilizan.
3. Transparencia: Los CASP deben ser transparentes en cuanto a sus operaciones, incluidas las comisiones, la forma en que gestionan los activos de los clientes y cualquier conflicto de intereses.
4. Requerimientos de capital: Los CASP deben mantener una cierta cantidad de reservas financieras (capital) para demostrar que pueden operar de manera segura y proteger los fondos de los clientes en caso de problemas financieros.
5. Gestión de riesgos y seguridad: Los CASP deben contar con medidas de seguridad sólidas para protegerse contra los piratas informáticos o el fraude. También necesitan planes para gestionar los riesgos y responder a los problemas.
6. Cumplimiento de AML/CTF: Los CASP deben seguir reglas estrictas contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo (CTF), que incluyen la verificación de la identidad de los clientes (KYC) y el monitoreo de las transacciones para detectar actividades sospechosas.
7. Servicios transfronterizos: Una vez autorizados en un país de la UE, los CASP pueden ofrecer sus servicios en toda la UE, lo que les facilita operar en varios países con una sola autorización. Esto se conoce como pasaporte.

En resumen, los CASP bajo el MiCA deben tener licencia, proteger a los clientes, operar de manera transparente, tener suficientes reservas financieras y cumplir con las normas de seguridad y contra el lavado de dinero.

Los CASP también deben publicar información sobre sostenibilidad en el impacto ambiental de sus operaciones criptográficas, tanto en los «libros blancos» (prospectos del proyecto) que presentan en el marco del MiCA como en sus sitios web.

Lo que no está dentro del alcance de MiCA

MiCA no tiene forma de regular el suministro y la emisión de criptoactivos completamente descentralizados, como Bitcóin. Sin embargo, MiCA puede abordar, y de hecho lo hace, las actividades de las empresas y servicios que administran criptoactivos como Bitcoin (comprarlos, venderlos y almacenarlos).

Por ejemplo, si una empresa gestiona una plataforma en la que las personas pueden comprar y vender Bitcoin, MiCA se asegura de que la empresa siga las normas para proteger a los usuarios, como hacer que las transacciones sean más transparentes y garantizar que los fondos estén seguros.

NFT (los tokens no fungibles) no están regulados por MiCA si se consideran «únicos y no fungibles con otros criptoactivos». El arte digital y los objetos de colección entrarían en esta categoría.

Otras funciones de las finanzas descentralizadas (DeFi), como los contratos inteligentes, también están fuera del alcance de la legislación actual de la MiCA, al igual que los activos que son ya cubierto por la legislación vigente.

¿Qué pasa con las empresas con licencias existentes?

Empresas que ya tienen licencia como instituciones de dinero electrónico (EMI) puede enfrentarse a algunos requisitos nuevos para cumplir totalmente con la MICA, según el tipo de servicios que ofrezcan.

Cronología del lanzamiento de MiCA

MiCA se implementará por completo a finales de 2024, con un enfoque gradual que se centrará primero en las monedas estables y luego en proveedores y actividades de servicios criptográficos más amplios.

Hitos clave

• Junio de 2024: Entraron en vigor las reglas para las monedas estables (ART y EMT).
• Diciembre de 2024: Las reglas completas de MiCA se aplican a todos los CASP y otros criptoactivos.

Si bien MiCA se aplicará en su totalidad a partir de finales de 2024, los CASP y emisores existentes tendrán un período de transición de hasta 18 meses (hasta mediados de 2026) para completar los ajustes y la autorización necesarios.

¿A quién se aplica el período de transición de MiCA?

Expedición de derechos para los CASP y emisores existentes: Los CASP y los emisores que operen con arreglo a las leyes nacionales antes de que el MiCA entre en vigor plenamente en diciembre de 2024 pueden seguir operando durante el llamado período de antigüedad. Tienen hasta mediados de 2026 para estar plenamente autorizados y cumplir con las normas, aunque la ESMA ha alentado a los estados miembros a limitar el período de transición a 12 meses.

Autorización simplificada para los proveedores que ya cumplían con las normas MICA: Los CASP ya autorizados por la normativa nacional antes de MiCA se beneficiarán de un proceso simplificado para hacer la transición al cumplimiento de MiCA sin empezar desde cero. Por ejemplo, esto puede aplicarse a los CASP que estaban autorizados en virtud de la normativa nacional pero que aún no habían empezado a operar, o que estaban en las primeras etapas de la puesta en marcha de sus servicios antes de que MiCA entrara en vigor plenamente.

Dentro del período de transición permitido, la NCA de cada país establece el cronograma para el cumplimiento.

Por ejemplo:

• España ha optado por presentar el final del período de transición, siendo necesario cumplir plenamente con la MiCA antes de diciembre de 2025.
• En Irlanda, un grupo que representa a algunas de las mayores empresas de tecnología financiera y criptografía de la UE es presionando a la NCA aplicar el período transitorio máximo de 18 meses.

Hay más ejemplos a nivel nacional en este artículo del bufete de abogados Freshfields.

Stablecoins: MiCA en acción

Desde que las regulaciones de las monedas estables de MiCA entraron en vigor en junio de 2024, ya ha habido una actividad significativa en el mercado, especialmente en lo que respecta a las licencias y los lanzamientos.

Un avance notable es que Circle, el emisor de USDC y EURC, se convirtió en el primer emisor mundial de monedas estables en asegurar una licencia bajo MiCA. Circle obtuvo una licencia de entidad de dinero electrónico (EMI) de la autoridad reguladora francesa, que le permitió emitir ambas monedas estables en total conformidad con la normativa MiCA.

Los primeros efectos de la regulación indican un enfoque en la protección del consumidor, el cumplimiento y la transparencia, lo que puede alentar a más emisores de monedas estables a solicitar licencias, lo que mejora la estabilidad del mercado.

El conglomerado bancario global Societe Generale es otro ejemplo de un actor importante que está lanzando una moneda estable compatible con la MICA, en asociación con Bitpanda.

Consideraciones para las empresas que no utilizan criptomonedas

La mayoría de las discusiones en torno a MiCA se centran en su impacto en los emisores, oferentes y creadores de criptomonedas, aquellos que configuran activamente el ecosistema de criptoactivos. Dado que son responsables de implementar los requisitos de MiCA, este enfoque es comprensible.

Sin embargo, ¿qué pasa con las empresas que se basan principalmente en las finanzas tradicionales, que ahora exploran la diversificación hacia criptoactivos sin ninguna participación previa? También es importante abordar sus oportunidades y desafíos en el marco del MiCA.

Los beneficios potenciales de la MiCA incluyen:

1. Cumplimiento simplificado: MiCA crea un marco regulatorio unificado en toda la UE, lo que simplifica el cumplimiento y reduce las complejidades legales para las empresas que se expanden en varios países al reemplazar las diversas leyes nacionales por un conjunto de reglas estandarizadas.
2. Oportunidades de mercado: MiCA abre nuevas oportunidades de mercado al crear condiciones de competencia equitativas en toda la UE. Una empresa no nativa de las criptomonedas puede explorar más fácilmente las transacciones, asociaciones u ofertas de servicios transfronterizos dentro de la UE utilizando criptomonedas.
3. Garantía regulatoria: Las empresas pueden sentirse más cómodas aceptando criptopagos o incorporando la tecnología blockchain en sus operaciones debido a la claridad legal que brinda MiCA.
4. Pagos transfronterizos más eficientes: Las monedas estables son uno de los grandes facilitadores de flujos de pagos transfronterizos eficientes. La UE ha adoptado una postura proactiva con respecto a las monedas estables, ya que ha declarado que las monedas estables tienen el potencial de mejorar la inclusión financiera y reducir los costes de transacción.

Si bien existen oportunidades claras para las empresas no relacionadas con la criptografía en el marco de la MiCA, también existen desafíos inherentes. Una plataforma especializada de operaciones de tesorería de criptoactivos como Fortris puede ayudar a las empresas a cumplir sus obligaciones de cumplimiento de las siguientes maneras:

1. Integración de tesorería: Fortris permite a las empresas incorporar activos digitales en sus flujos de trabajo financieros existentes, garantizando el cumplimiento de las normas de transparencia y presentación de informes de MiCA. Esto simplifica la gestión de los activos digitales y permite a las empresas mantener registros claros, algo fundamental para el cumplimiento de la normativa.
2. Pagos y transacciones: La plataforma facilita los pagos criptográficos y las transacciones transfronterizas, garantizando que se realicen de forma compatible con la MICA. Fortris ayuda a las empresas a cumplir con las normas sobre el seguimiento de las transacciones, que es crucial para cumplir con las leyes contra el lavado de dinero (AML) y la financiación del terrorismo (CTF) exigidas por la MiCA.
3. Soluciones impulsadas por el cumplimiento: Al asociarse con plataformas de inteligencia de riesgos como Ciencia de Merkle, Fortris proporciona herramientas para gestionar los riesgos de delitos financieros, lo que ayuda a las empresas a cumplir con los estrictos requisitos de MiCA para mitigar riesgos como el lavado de dinero y el fraude.

Al ofrecer una plataforma fácil de integrar y centrada en el cumplimiento, Fortris garantiza que las empresas puedan cumplir con las demandas regulatorias de MiCA y, al mismo tiempo, administrar de manera eficiente sus criptoactivos.

Descargo de responsabilidad: La información proporcionada en este documento tiene únicamente fines informativos y educativos, y no constituye asesoramiento legal, asesoramiento de inversión, asesoramiento financiero, asesoramiento comercial ni ningún otro tipo de asesoramiento. La normativa sobre criptoactivos varía según el país y la región, por lo que debes actuar con la debida diligencia consultando con expertos.

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